상대가치평가법

상대가치평가법(Relative Valuation)은 평가 대상 기업의 가치를 그와 유사한 시장의 다른 기업들과 비교하여 추정하는 기업 가치 평가 방법이다. 특히 배당을 지급하지 않는 기업의 경우 본질적인 가치를 평가하기 어렵기에 상대가치평가법을 활용하여 유사한 기업을 살펴보는 방식으로 가치를 분석한다.

가정 및 평가공식

상대가치평가법은 평가대상 기업과 유사한 기업들( $i = 1, 2, . . ., n$ )이 유사한 특징을 지니고 있다고 가정하며, 다음과 같은 비례 관계가 성립한다고 본다.

\frac{V_{1}}{I_{1}} = \frac{V_{2}}{I_{2}} = \dots = \frac{V_{n}}{I_{n}} = R

V_{i}

: 기업

i

의 가치

I_{i}

: 기업

i

의 성과에 대한 재무 지표 (ex : 매출액)

R

: 기준 재무비율

이러한 비례 관계를 이용하여, 평가 대상 기업의 가치( $V$ )는 기준 재무비율( $R$ )에 해당 기업의 성과 지표( $I$ )를 곱하여 산출한다.

V = R \times I

핵심 원칙

적절한 재무비율의 선정: 평가하려는 산업의 특성을 가장 잘 설명하는 지표(PER, PBR, EV/EBITDA 등)를 선택해야 한다.
적절한 비교 기업의 선택: 평가 대상 기업과 유사한 기업들을 선정해야 한다.
비교기업들로부터 기준 재무비율을 산정: 선정된 비교 기업들로부터 기준이 되는 배수( $R$ )를 계산한다. (주로 비교 기업들의 배수의 평균을 사용)