자본자산가격결정모형

자본자산가격결정모형(Capital Asset Pricing Model; CAPM)은 주식시장에서 기업이 감수하는 시장위험의 정도에 비례하여 그 기업의 기대수익률이 높아진다는 이론이다. 구체적으로는 다음과 같은 식이 성립한다.

$E [R_{i}] = r_{f} + β_{i} \times (E [R_{M}] - r_{f})$

여기서 $r_{f}$ 는 무위험수익률, $β_{i}$ 는 기업 $i$ 의 시장위험(베타), $E [R_{M}]$ 은 주식시장 전체의 기대수익률을 의미한다.

증권시장선

증권시장선(security market line; SML)은 포트폴리오들의 기대수익률과 베타를 연결한 점들이 이루는 직선으로 양(+)의 기울기를 가진다. 차익거래(arbitrage)로 인해 모든 개별자산의 기대수익률은 그 자산의 베타에 비례해 증권시장선 위에 존재할 수 밖에 없다. 즉, 임의의 두 개별자산 $i$ 와 $j$ 에 대해 다음과 같이 기울기가 동일하다.

$\frac{E [R_{i}] - r_{f}}{β_{i}} = \frac{E [R_{j}] - r_{f}}{β_{j}}$