지속가능성장률

지속가능성장률 (Sustainable Growth Rate, SGR)

지속가능성장률이란 기업이 현재의 자본구조(부채비율)를 유지하면서 달성할 수 있는 최대 성장률을 의미한다. 즉, 부채비율을 증가시키지 않는 범위 내에서, 기업이 성장을 지속할 수 있는 한계를 나타내는 지표이다.

지속가능성장률은 다음과 같이 계산된다.

지속가능성장률 = ROE × b

여기서 ROE(Return on Equity) 는 자기자본이익률로, 자기자본 대비 당기순이익의 비율을 의미한다.

b(유보율, retention ratio) 는 당기순이익 중 배당하지 않고 내부에 유보하여 재투자하는 비율로, b = 1 − 배당성향 이다.

지속가능성장률의 핵심 의미 : 지속가능성장률은 외부 자금이 전혀 필요 없다는 의미가 아니다. 이는 기업이 현재의 부채비율을 유지하는 범위 내에서 외부 자금을 조달하면서도 달성 가능한 성장률을 의미한다.

따라서 지속가능성장률은 자기자본 증가(이익 유보) 와 이에 비례한 부채 증가가 함께 이루어질 때 유지될 수 있는 성장 한계를 나타낸다.

이 점에서 지속가능성장률은 외부 자금 조달이 전혀 없는 상황을 가정하는 내부성장률(Internal Growth Rate) 과 구별된다.

지속가능성장률과 내부성장률의 차이

내부성장률(Internal Growth Rate) → 외부 자금 조달이 전혀 없는 경우의 최대 성장률

지속가능성장률(Sustainable Growth Rate) → 부채비율을 유지하면서 외부 자금 조달이 가능한 경우의 최대 성장률

따라서 지속가능성장률은 내부성장률보다 일반적으로 더 큰 값을 가진다.

지속가능성장률의 해석 : 지속가능성장률이 높다는 것은 ROE가 높아 자기자본을 효율적으로 활용하고 있거나 이익 중 상당 부분을 유보하여 재투자하고 있음을 의미한다.

이는 기업이 재무 안정성을 유지하면서도 비교적 높은 성장률을 감당할 수 있는 구조를 가지고 있음을 뜻한다.

반대로 기업의 실제 성장률이 지속가능성장률을 초과하는 경우, 부채비율 상승 또는 추가적인 주식 발행없이는 현재의 성장을 지속하기 어렵다고 해석할 수 있다.

예시: 가상의 기업 A사

가상의 기업 A사가 다음과 같은 재무적 특성을 가진다고 가정한다.

ROE = 12%

배당성향 = 40% → 유보율 b = 60%

이 경우 지속가능성장률은

SGR = 0.12 × 0.6 = 7.2%

이는 A사가 **부채비율을 유지하는 조건하에서 장기적으로 지속 가능한 최대 성장률이 약 7.2%**임을 의미한다.

만약 A사의 실제 매출 성장률이 10%라면,이는 현재의 자본구조로는 감당하기 어려운 성장률이며,부채비율 증가 또는 신주 발행이 필요함을 시사한다.

지속가능성장률이 시사하는 기업 성장 요인 : 지속가능성장률을 높이기 위해 기업은 다음 요소를 개선해야 한다.

ROE 상승

수익성 개선

자산 및 자본 활용 효율성 제고

유보율 증가

안정적인 자본구조 유지

과도한 부채 확대 지양

따라서 지속가능성장률은 기업의 성장성, 수익성, 재무 안정성을 종합적으로 판단하는 지표로 활용된다.

요약 : 지속가능성장률은

기업이 현재의 부채비율을 유지하면서 장기적으로 달성 가능한 최대 성장률 을 의미하며, 기업의 무리한 성장이 재무 위험으로 이어지는지를 판단하는 기준이 된다.