수익률: 두 판 사이의 차이

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앞장에서 살펴보았듯이 ~~기본적으로 사람들(투자자)들은~~ 위험을 기피하는 경향이 있다. 이는 위험이 ~~있다면 그만큼의 수익을 요구한다는 의미이기도하다~~.

앞장에서 살펴보았듯이, 일반적으로 투자자들은 위험을 기피하는 경향이 있다.

이는 위험이 커질수록 투자자가 그에 대한 보상으로 더 높은 기대수익률을 요구하는 위험-수익 상충효과로 설명된다.

투자수익은 투자로부터 ~~얻을 수 있는~~ 것으로 "수익 = 직접현금흐름 + 자산가치변화" ~~로 표현한다~~.

-투자수익은 투자로부터 얻는 것으로 "수익 = 직접현금흐름 + 자산가치변화" 으로 표현할 수 있다.

이는 주식 수익 = 배당금 + 자본이득 과 ~~그 구조가 유사하다~~.

이를 주식에 적용하면 "주식 수익 = 배당금 + 자본이득"과 같은 구조다.

흔히 ~~주식의 수익을 생각하면 자산가치변화~~(~~자본이득~~) ~~즉, 주식의 매수와 매도의 차이로 얻는 이익만을 생각하지만~~, 직접현금흐름~~(배당금~~) 또한

우리는 흔히 주식을 "싸게 사서 비싸게 파는 이익(자본이익)"만 떠올리지만, 배당금(직접현금흐름)도 주식 수익의 중요한 구성요소임을 잊어서는 안된다.(cf.주식 차트의 주가가 이러한 배당을 제외한 미수정 주가이기에 수익률을 과소평가할 수 있다. 배당을 포함한 주가는 '수정주가' 라고도 부른다.)

~~주식의 수익을 구성하는 요소임을~~ 잊어서는 안된다.

Ex) 올해 초 주당 $30에 매수, 1년 동안 $4 배당 수령, 올해 말 주당 $35에 매도

-> 수익 = 4 + (35-30) = $9

수익률은 "수익률 = 직접현금흐름 + ~~자산가치변화~~ / 초기시장가치" 로 표현한다.

-수익률은 투자한 금액 대비 수익의 비율로, "수익률 = (직접현금흐름 + 자산가치 변화)/초기시장가치" 로 표현한다.

~~이 또한~~ 주식수익률 = 배당수익률 + 자본이득률 ~~과 그 구조가 유사하다~~. (~~이는 '수정주가' 라고도 부른다.~~)

주식에 적용하면 "주식수익률 = 배당수익률 + 자본이득률" 이다.

~~정리하자면 투자한 금액 $1로부터 얻을 수 있는 수익의 비율로, 위에서 구한 '수익'의 식을 '초기시장가치'로 나누기만 하면된다.~~

Ex) 위 예시에서 수익률 = 4/30 + (35-30)/30 = 30%

~~이를통해~~ 미국 자본시장의 수익률 ~~정보에 관한~~ 흥미로운 ~~인사이트를 얻을~~ 수 있다.

-수익률과 관련하여 미국 자본시장의 역사적 수익률 자료 (강의자료 12장 p.22)를 보면 흥미로운 특징을 확인할 수 있다.

~~비교대상은~~ 중소기업 주식, 대기업 주식 ~~이외에도~~ 장기국채, ~~단기국채~~

분석 대상에는 중소기업 주식, 대기업 주식, 장기국채, 미국 재무부 단기증권, 인플레이션 등이 포함된다.

예를 들어, 중소기업 주식과 대기업 주식을 비교하면, 평균수익률은 중소기업 주식(16.3%)이 대기업 주식(12.1%)보다 높고,수익률의 분산을 고려한 수익률의 표준편차 역시 중소기업 주식(31.5%)이 대기업 주식(19.8%)보다 크다.

즉, 이 자료에서는 평균 수익률이 높은 자산일수록 변동성(위험성)이 큰 경향을 확인할 수 있으며 이는 위험-수익 상충관계로 설명할 수 있다.

변동성이 크다는 것은 수익률이 평균 주변에서 더 크게 흔들린다는 뜻이고, 이는 곧 투자성과가 불확실할 가능성이 상대적으로 크다는 의미이다.

따라서 투자자는 이러한 불확실성에 대한 보상으로 더 높은 기대수익률을 요구한다.

이는 다양한 비교에 적용된다. 일반적인 경우,

주식 수익률이 채권보다 높은 것은 주식이 더 위험하기 때문이며, 회사채 수익률이 국채보다 높은 것은 회사채의 신용위험이 더 크기 때문이다.

또한 장기국채의 수익률이 단기국채보다 높은 경향이 나타나는 것은 장기국채의 위험이 더 크기 때문이다.

(cf. 장기국채의 경우 만기가 길어 금리가 조금만 변해도 채권 가격이 크게 흔들리며, 미래 물가, 정책 등을 더 오래 예측해야하므로 더 위험하다.)

-무위험수익률은 이론적으로 미래 수익률의 분산이 0인 자산의 수익률을 의미한다.

현실에서는 완전한 무위험자산은 존재하지 않으므로, 보통 신용위험이 매우 낮고 단기인 미국 재무부 단기증권의 수익률을 대신 사용한다.

-위험프리미엄은 위험자산이 무위험자산과 비교하여 더 제공해야하는 위험을 감수한 대가로 요구되는 초과수익률이다.

기대수익률 = 무위험수익률 + 위험프리미엄(초과수익률)로 표현한다.

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-앞장에서 살펴보았듯이 기본적으로 사람들(투자자)들은 위험을 기피하는 경향이 있다. 이는 위험이 있다면 그만큼의 수익을 요구한다는 의미이기도하다.
+앞장에서 살펴보았듯이, 일반적으로 투자자들은 위험을 기피하는 경향이 있다.
+이는 위험이 커질수록 투자자가 그에 대한 보상으로 더 높은 기대수익률을 요구하는 위험-수익 상충효과로 설명된다.
-투자수익은 투자로부터 얻을 수 있는 것으로 "수익 = 직접현금흐름 + 자산가치변화" 로 표현한다.
+-투자수익은 투자로부터 얻는 것으로 "수익 = 직접현금흐름 + 자산가치변화" 으로 표현할 수 있다.
-이는 주식 수익 = 배당금 + 자본이득 과 그 구조가 유사하다.
+이를 주식에 적용하면 "주식 수익 = 배당금 + 자본이득"과 같은 구조다.
-흔히 주식의 수익을 생각하면 자산가치변화(자본이득) 즉, 주식의 매수와 매도의 차이로 얻는 이익만을 생각하지만, 직접현금흐름(배당금) 또한
+우리는 흔히 주식을 "싸게 사서 비싸게 파는 이익(자본이익)"만 떠올리지만, 배당금(직접현금흐름)도 주식 수익의 중요한 구성요소임을 잊어서는 안된다.(cf.주식 차트의 주가가 이러한 배당을 제외한 미수정 주가이기에 수익률을 과소평가할 수 있다. 배당을 포함한 주가는 '수정주가' 라고도 부른다.)
-주식의 수익을 구성하는 요소임을 잊어서는 안된다.
+Ex) 올해 초 주당 $30에 매수, 1년 동안 $4 배당 수령, 올해 말 주당 $35에 매도
+-> 수익 = 4 + (35-30) = $9
-수익률은 "수익률 = 직접현금흐름 + 자산가치변화 / 초기시장가치" 로 표현한다.
+-수익률은 투자한 금액 대비 수익의 비율로, "수익률 = (직접현금흐름 + 자산가치 변화)/초기시장가치" 로 표현한다.
-이 또한 주식수익률 = 배당수익률 + 자본이득률 과 그 구조가 유사하다. (이는 '수정주가' 라고도 부른다.)
+주식에 적용하면 "주식수익률 = 배당수익률 + 자본이득률" 이다.
-정리하자면 투자한 금액 $1로부터 얻을 수 있는 수익의 비율로, 위에서 구한 '수익'의 식을 '초기시장가치'로 나누기만 하면된다.
+Ex) 위 예시에서 수익률 = 4/30 + (35-30)/30 = 30%
-이를통해 미국 자본시장의 수익률 정보에 관한 흥미로운 인사이트를 얻을 수 있다.
+-수익률과 관련하여 미국 자본시장의 역사적 수익률 자료 (강의자료 12장 p.22)를 보면 흥미로운 특징을 확인할 수 있다.
-비교대상은 중소기업 주식, 대기업 주식 이외에도 장기국채, 단기국채
+분석 대상에는 중소기업 주식, 대기업 주식, 장기국채, 미국 재무부 단기증권, 인플레이션 등이 포함된다.
+예를 들어, 중소기업 주식과 대기업 주식을 비교하면, 평균수익률은 중소기업 주식(16.3%)이 대기업 주식(12.1%)보다 높고,수익률의 분산을 고려한 수익률의 표준편차 역시 중소기업 주식(31.5%)이 대기업 주식(19.8%)보다 크다.
+즉, 이 자료에서는 평균 수익률이 높은 자산일수록 변동성(위험성)이 큰 경향을 확인할 수 있으며 이는 위험-수익 상충관계로 설명할 수 있다.
+변동성이 크다는 것은 수익률이 평균 주변에서 더 크게 흔들린다는 뜻이고, 이는 곧 투자성과가 불확실할 가능성이 상대적으로 크다는 의미이다.
+따라서 투자자는 이러한 불확실성에 대한 보상으로 더 높은 기대수익률을 요구한다.
+이는 다양한 비교에 적용된다. 일반적인 경우,
+주식 수익률이 채권보다 높은 것은 주식이 더 위험하기 때문이며, 회사채 수익률이 국채보다 높은 것은 회사채의 신용위험이 더 크기 때문이다.
+또한 장기국채의 수익률이 단기국채보다 높은 경향이 나타나는 것은 장기국채의 위험이 더 크기 때문이다.
+(cf. 장기국채의 경우 만기가 길어 금리가 조금만 변해도 채권 가격이 크게 흔들리며, 미래 물가, 정책 등을 더 오래 예측해야하므로 더 위험하다.)
+-무위험수익률은 이론적으로 미래 수익률의 분산이 0인 자산의 수익률을 의미한다.
+현실에서는 완전한 무위험자산은 존재하지 않으므로, 보통 신용위험이 매우 낮고 단기인 미국 재무부 단기증권의 수익률을 대신 사용한다.
+-위험프리미엄은 위험자산이 무위험자산과 비교하여 더 제공해야하는 위험을 감수한 대가로 요구되는 초과수익률이다.
+기대수익률 = 무위험수익률 + 위험프리미엄(초과수익률)로 표현한다.