자기자본비용: 두 판 사이의 차이

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~~==자기자본비용==~~

'''자기자본비용'''(cost of equity)은 기업에 대해 주주들이 요구하는 요구수익률(required rate of return)이다. 일반적으로 자기자본비용은 명확히 드러나지 않는다. 그래서 배당할인모형과 자본자산가격결정모형과 같은 방법을 통해 자기자본비용을 추정할 수 있다.

'''자기자본비용'''(cost of equity)은 기업에 대해 주주들이 요구하는 ~~요구수익률이다~~. 일반적으로 자기자본비용은 명확히 드러나지 않는다. 그래서 ~~다음과~~ 같은 ~~방법으로~~ 자기자본비용을 추정할 수 있다.

~~첫번째로~~, ~~배당성장모형을 활용한 자기자본비용의 추정이~~ 있다~~. 성장률 값에 민감하게 반응하기에 주로 안정된 기업에 적용한다~~.

== 배당할인모형 ==

'''배당할인모형'''(dividend discount model)은 미래에 받게 될 배당의 현재가치로 주식의 가치를 계산하는 방법이다. 배당할인모형에서는 주식의 배당에 대해서만 가치를 인정하며 의결권 등 주식으로부터 주어지는 다른 가치를 고려하지 않는다. 또한, 미래의 배당은 확정적이지 않기 때문에 배당에 대한 추가적인 가정이 필요하다. 그 중에서 배당이 매년 일정한 비율로 영구히 성장한다고 가정하면 다음과 같은 식을 구할 수 있다.

두번째로, 자본자산가격결정모형이 있다. 무위험수익률과 시장위험프리미엄을 더한 값으로, 배당성장모형과 달리 배당이 없는 기업에도 적용할 수 있다.

=~~= 배당성장모형 ==~~

</div>

배당 성장 모형이란 배당이 매년 일정 비율(g)로 영구적으로 성장한다는 가정하에 미래 배당에 대한 기대를 현재 가치로 환산하여 적절한 주가를 계산하는 모형이다. 배당성장모형은 다음과 같은 식으로 나타낼 수 있다.

P=~~D1/(r~~-g)

~~이를 활용하여 자기자본비용을 추정할 수 있는데, 배당성장모형을 통한 자기자본 비용의 추정 식은 다음과 같다.~~

~~Re=D1~~/~~P0+~~g

여기서 <math>P_0</math>는 현재 주식의 가격, <math>D_1</math>는 다음 기간의 배당, <math>R_E</math>은 자기자본비용, <math>g</math>는 배당의 성장률이다. 위 식은 영구연금 공식을 활용하여 쉽게 얻을 수 있다. 위 식을 자기자본비용에 대해 정리하면 다음과 같은 식을 구할 수 있다.

~~여기서 P는 주가, D는 다음 배당금, r은 자기자본 비용, g는 배당 성장률을 뜻한다. D1~~/~~P0은 배당수익률, g는 배당 성장률이므로 이 두 비율을 더하면 주주의 전체 기대수익률인 자기자본비용을 구할 수 있다.~~

</div>

~~다만 주의해야 할 점은, 현재 받은 배당이 아니라 다음번에 받을 배당을 식에 적용해야 한다는 것이다.~~

===배당할인모형의 한계===

~~==배당성장모형의 한계==~~

배당할인모형은 배당을 지급하지 않는 기업에 적용할 수 없다. 또한 배당할인모형을 통한 자기자본비용의 추정이 배당의 성장률 값에 민감하다.

~~배당성장모형은 배당(D)이 포함되는 식이므로,~~배당을 지급하지 않는 기업에 적용할 수 ~~없다는 한계가 있다~~.

또한 ~~배당성장모형을~~ 통한 자기자본비용의 추정이 성장률~~(g)~~ 값에 ~~민감도가 높아 정확한 예측이 어렵다는 한계가 있다.~~

~~배당성장모형은 위에서 설명했다시피, 배당 성장률(g)이 영구적으로 일정한 비율로 성장한다는 가정하에 성립하는 식이다.~~

따라서 이제 막 성장하는 성장주와 같은 경우는 안정적인 배당 지급이 어려울 것이므로, 배당성장모형을 통해 예측하는 결과가 현실과 비교하였을 때 다를 확률이 크다.

== 자본자산가격결정모형 ==

~~===~~'''자본자산가격결정모형'''(Capital Asset Pricing Model, CAPM)~~의 정의===~~

'''[[[자본자산가격결정모형]]]'''(Capital Asset Pricing Model, CAPM)

기대수익률과 베타의 관계를 나타내는 '''SML''' 등식을 의미한다. '''CAPM'''의 수식은 다음과 같다: <br>

'''E(R''i'') = R''f'' + β''i'' × [E(R''M'')−R''f'']'''

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CAPM을 통해 계산한 E(R''i'')는 특정 자산과 주식에 대해 투자자들이 요구하는 기대수익률이기 때문에 '''자기자본비용'''(기업이 자본을 조달하기 위해 투자자에게 제공해야 하는 수익률)과 동일한 개념으로 간주될 수 있다.

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두번째로, 자본자산가격결정모형이 있다. 무위험수익률과 시장위험프리미엄을 더한 값으로, 배당성장모형과 달리 배당이 없는 기업에도 적용할 수 있다.

===자본자산가격결정모형의 장단점===

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-==자기자본비용==
+'''자기자본비용'''(cost of equity)은 기업에 대해 주주들이 요구하는 요구수익률(required rate of return)이다. 일반적으로 자기자본비용은 명확히 드러나지 않는다. 그래서 배당할인모형과 자본자산가격결정모형과 같은 방법을 통해 자기자본비용을 추정할 수 있다.
-'''자기자본비용'''(cost of equity)은 기업에 대해 주주들이 요구하는 요구수익률이다. 일반적으로 자기자본비용은 명확히 드러나지 않는다. 그래서 다음과 같은 방법으로 자기자본비용을 추정할 수 있다.
-첫번째로, 배당성장모형을 활용한 자기자본비용의 추정이 있다. 성장률 값에 민감하게 반응하기에 주로 안정된 기업에 적용한다.
+== 배당할인모형 ==
+'''배당할인모형'''(dividend discount model)은 미래에 받게 될 배당의 현재가치로 주식의 가치를 계산하는 방법이다. 배당할인모형에서는 주식의 배당에 대해서만 가치를 인정하며 의결권 등 주식으로부터 주어지는 다른 가치를 고려하지 않는다. 또한, 미래의 배당은 확정적이지 않기 때문에 배당에 대한 추가적인 가정이 필요하다. 그 중에서 배당이 매년 일정한 비율로 영구히 성장한다고 가정하면 다음과 같은 식을 구할 수 있다.
-두번째로, 자본자산가격결정모형이 있다. 무위험수익률과 시장위험프리미엄을 더한 값으로, 배당성장모형과 달리 배당이 없는 기업에도 적용할 수 있다.
+<div style="text-align: center;">
+<math>P_0 = \frac{D_1}{R_E-g}</math>
-== 배당성장모형 ==
+</div>
-배당 성장 모형이란 배당이 매년 일정 비율(g)로 영구적으로 성장한다는 가정하에 미래 배당에 대한 기대를 현재 가치로 환산하여 적절한 주가를 계산하는 모형이다. 배당성장모형은 다음과 같은 식으로 나타낼 수 있다.
-P=D1/(r-g)
-이를 활용하여 자기자본비용을 추정할 수 있는데, 배당성장모형을 통한 자기자본 비용의 추정 식은 다음과 같다.
-Re=D1/P0+g
+여기서 <math>P_0</math>는 현재 주식의 가격, <math>D_1</math>는 다음 기간의 배당, <math>R_E</math>은 자기자본비용, <math>g</math>는 배당의 성장률이다. 위 식은 영구연금 공식을 활용하여 쉽게 얻을 수 있다. 위 식을 자기자본비용에 대해 정리하면 다음과 같은 식을 구할 수 있다.
-여기서 P는 주가, D는 다음 배당금, r은 자기자본 비용, g는 배당 성장률을 뜻한다. D1/P0은 배당수익률, g는 배당 성장률이므로 이 두 비율을 더하면 주주의 전체 기대수익률인 자기자본비용을 구할 수 있다.
+<div style="text-align: center;">
+<math>R_E = \frac{D_1}{P_1} + g</math>
+</div>
-다만 주의해야 할 점은, 현재 받은 배당이 아니라 다음번에 받을 배당을 식에 적용해야 한다는 것이다.
+===배당할인모형의 한계===
-==배당성장모형의 한계==
+배당할인모형은 배당을 지급하지 않는 기업에 적용할 수 없다. 또한 배당할인모형을 통한 자기자본비용의 추정이 배당의 성장률 값에 민감하다.
-배당성장모형은 배당(D)이 포함되는 식이므로,배당을 지급하지 않는 기업에 적용할 수 없다는 한계가 있다.
-또한 배당성장모형을 통한 자기자본비용의 추정이 성장률(g) 값에 민감도가 높아 정확한 예측이 어렵다는 한계가 있다.
-배당성장모형은 위에서 설명했다시피, 배당 성장률(g)이 영구적으로 일정한 비율로 성장한다는 가정하에 성립하는 식이다.
- 따라서 이제 막 성장하는 성장주와 같은 경우는 안정적인 배당 지급이 어려울 것이므로, 배당성장모형을 통해 예측하는 결과가 현실과 비교하였을 때 다를 확률이 크다.
 == 자본자산가격결정모형 ==
-==='''자본자산가격결정모형'''(Capital Asset Pricing Model, CAPM)의 정의===
+'''[[[자본자산가격결정모형]]]'''(Capital Asset Pricing Model, CAPM)
 기대수익률과 베타의 관계를 나타내는 '''SML''' 등식을 의미한다. '''CAPM'''의 수식은 다음과 같다: <br>
 '''E(R''i'') = R''f'' + β''i'' × [E(R''M'')−R''f'']'''
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 CAPM을 통해 계산한 E(R''i'')는 특정 자산과 주식에 대해 투자자들이 요구하는 기대수익률이기 때문에 '''자기자본비용'''(기업이 자본을 조달하기 위해 투자자에게 제공해야 하는 수익률)과 동일한 개념으로 간주될 수 있다.
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+두번째로, 자본자산가격결정모형이 있다. 무위험수익률과 시장위험프리미엄을 더한 값으로, 배당성장모형과 달리 배당이 없는 기업에도 적용할 수 있다.
 ===자본자산가격결정모형의 장단점===