기업가치평가: 두 판 사이의 차이
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상대가치평가법 | =상대가치평가법= | ||
간혹 미래에 대한 재무제표 정보가 부족한 경우에는 유사한 기업들(Peers)의 평균과 비교하는 상대가치평가법을 이용하여 기업가치를 추정할 수 있다. 이때 주로 쓰이는 지표로는 주가수익비율(PER)과 EV/EBITDA 등이 있다. | 간혹 미래에 대한 재무제표 정보가 부족한 경우에는 유사한 기업들(Peers)의 평균과 비교하는 상대가치평가법을 이용하여 기업가치를 추정할 수 있다. 이때 주로 쓰이는 지표로는 주가수익비율(PER)과 EV/EBITDA 등이 있다. | ||
==주가수익비율(PER, Price to Earnings Ratio)== | |||
PER = 주가 / 주당순이익(EPS) = 시가총액/순이익 | PER = 주가 / 주당순이익(EPS) = 시가총액/순이익 | ||
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이를 개선한 재무비율이 EV/EVITDA이다. | 이를 개선한 재무비율이 EV/EVITDA이다. | ||
==EV/EBITDA== | |||
EV(Enterprise Value) : 기업가치 | EV(Enterprise Value) : 기업가치 | ||
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EV = Equity + Borrowing - Cash | EV = Equity + Borrowing - Cash | ||
Equity : 자기자본 Borrowing : 부채 Cash : 현금 | Equity : 자기자본 Borrowing : 부채 Cash : 현금 (Borrowing - Cash = 순부채) | ||
(Borrowing - Cash = 순부채) | |||
기업가치(EV)를 계산할 때는 보유현금을 빼야 한다. | |||
현재 재무상태표에 있는 현금은 미래에 현금을 창출하는 데 직접적인 도움이 되지 않기 때문이다. | 현재 재무상태표에 있는 현금은 미래에 현금을 창출하는 데 직접적인 도움이 되지 않기 때문이다. | ||
하지만 현금은 중요한 의미를 가진다. 현금이 있어야 부채를 갚을 수 있으며 | |||
현금이 있어야 부채를 갚을 수 있으며 | 부채의 크기를 줄일수록 자기자본의 몫이 커지고 결과적으로 기업가치가 높아지기 때문이다. | ||
따라서 | 따라서 EV를 계산할 때는 자기자본의 가치와 부채의 가치를 합한 뒤에 보유 현금을 빼야 한다. | ||
EVITDA = EBIT + Depreciation + Amortization | EVITDA = EBIT + Depreciation + Amortization | ||
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Depreciation + Amortization : 감가상각 | Depreciation + Amortization : 감가상각 | ||
상대가치법의 한계 | ==상대가치법의 한계== | ||
비교가능한 기업들(Peers)이 존재하지 않는 경우에는 상대가치평가법을 사용하기 어렵다. | 비교가능한 기업들(Peers)이 존재하지 않는 경우에는 상대가치평가법을 사용하기 어렵다. | ||
또한 재무비율이 음수로 나타나는 경우 평가가 어려우며, 시장상황에 따라 왜곡된 결과가 나올 수 있다. | 또한 재무비율이 음수로 나타나는 경우 평가가 어려우며, 시장상황에 따라 왜곡된 결과가 나올 수 있다. | ||
따라서 정확하고 합리적인 의사결정을 위해서는 먼저 현금흐름할인법(DCF)을 통해 기업가치를 평가한 후 | |||
따라서 정확하고 합리적인 의사결정을 위해서는 먼저 현금흐름할인법(DCF)을 통해 기업가치를 평가한 후 상대가치평가법을 통해 보완하는 것이 좋다. | |||