기업가치평가: 두 판 사이의 차이
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'''PER = 주가 / 주당순이익(EPS) = 시가총액 / 순이익''' | '''PER = 주가 / 주당순이익(EPS) = 시가총액 / 순이익''' | ||
주가수익비율(PER)은 순이익이 큰 기업일수록 기업가치가 크다는 가정 하에, 정확한 | 주가수익비율(PER)은 순이익이 큰 기업일수록 기업가치가 크다는 가정 하에, 정확한 현금흐름 크기를 측정하기 어려우니 회계적으로 주어지는 순이익으로 대체하는 방법이다.<br> | ||
그러나 순이익(회계적 관점)과 실제 잉여현금흐름(재무적 관점)에는 차이가 있어 순이익이 크더라도 실제로 현금을 창출하지 못하는 경우도 있다.<br> | 그러나 순이익(회계적 관점)과 실제 잉여현금흐름(재무적 관점)에는 차이가 있어 순이익이 크더라도 실제로 현금을 창출하지 못하는 경우도 있다.<br> | ||
또한 PER에는 부채나 이자비용 등이 반영되지 않아 실제 기업의 재무상태를 나타낸다고 보기엔 한계가 있다.<br> | 또한 PER에는 부채나 이자비용 등이 반영되지 않아 실제 기업의 재무상태를 나타낸다고 보기엔 한계가 있다.<br> | ||
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기업가치(EV)를 계산할 때는 보유현금을 빼야 한다. | 기업가치(EV)를 계산할 때는 보유현금을 빼야 한다. | ||
현재 재무상태표에 있는 현금은 미래에 현금을 창출하는 데 직접적인 도움이 되지 않기 때문이다. | 현재 재무상태표에 있는 현금은 미래에 현금을 창출하는 데 직접적인 도움이 되지 않기 때문이다.<br> | ||
하지만 현금은 중요한 의미를 가진다. 현금이 있어야 부채를 갚을 수 있으며 부채의 크기를 줄일수록 자기자본의 몫이 커지고 결과적으로 기업가치가 높아지기 때문이다.<br> | 하지만 현금은 중요한 의미를 가진다. 현금이 있어야 부채를 갚을 수 있으며 부채의 크기를 줄일수록 자기자본의 몫이 커지고 결과적으로 기업가치가 높아지기 때문이다.<br> | ||
따라서 EV를 계산할 때는 자기자본의 가치와 부채의 가치를 합한 뒤에 보유 현금을 빼야 한다. | 따라서 EV를 계산할 때는 자기자본의 가치와 부채의 가치를 합한 뒤에 보유 현금을 빼야 한다. | ||
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==상대가치법의 한계== | ==상대가치법의 한계== | ||
비교가능한 기업들(Peers)이 존재하지 않는 경우에는 상대가치평가법을 사용하기 어렵다. | 비교가능한 기업들(Peers)이 존재하지 않는 경우에는 상대가치평가법을 사용하기 어렵다.<br> | ||
또한 재무비율이 음수로 나타나는 경우 평가가 어려우며, 시장상황에 따라 왜곡된 결과가 나올 수 있다. | 또한 재무비율이 음수로 나타나는 경우 평가가 어려우며, 시장상황에 따라 왜곡된 결과가 나올 수 있다. | ||
따라서 정확하고 합리적인 의사결정을 위해서는 먼저 현금흐름할인법(DCF)을 통해 기업가치를 평가한 후 상대가치평가법을 통해 보완하는 것이 좋다. | |||