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부채비용: 두 판 사이의 차이

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차윤하 (토론 | 기여)
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부채비용(Cost of Debt)은 기업이 채권자에게 지불하는 자금 조달 비용으로, 채권자가 요구하는 수익률을 의미한다. 일반적으로 부채비용은 기업이 발행한 채권의 만기수익률(yield to maturity)로 측정할 수 있다.
'''부채비용'''(Cost of Debt)은 기업이 채권자에게 지불하는 자금 조달 비용으로, 채권자가 요구하는 수익률을 의미한다. 일반적으로 부채비용은 기업이 발행한 채권의 만기수익률(yield to maturity)로 측정할 수 있다. [[자기자본비용]]이 시장에서 직접 관측되기 어려운 반면, 부채비용은 원금, 만기, 이자 등이 계약으로 정해져 있어 시장에서 직접 관측이 가능하다는 특징이 있다. 기업 입장에서는 자본 조달 비용이며, 투자자 입장에서는 기대수익률이 된다.
 
[[자기자본비용]]이 시장에서 직접 관측되기 어려운 반면, 부채비용은 원금, 만기, 이자 등이 계약으로 정해져 있어 시장에서 직접 관측이 가능하다는 특징이 있다. 기업 입장에서는 자본 조달 비용이며, 투자자 입장에서는 기대수익률이 된다.


== 부채비용의 측정 ==
== 부채비용의 측정 ==
부채비용은 채권의 현재가격과 미래 현금흐름의 현재가치를 일치시키는 할인율인 만기수익률(r)로 추정하며, 식은 다음과 같다.
일반적으로 어떤 기업의 부채비용은 그 기업이 발행한 채권의 만기수익률(yield to maturity)로 추정할 수 있다.


<div style="text-align: center;">
<div style="text-align: center;">
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<div style="text-align: center;">
<div style="text-align: center;">
<math>P = C \times \left[ \frac{1 - \frac{1}{(1+r)^t}}{r} \right] + \frac{F}{(1+r)^t}</math>
<math>P = C \times \frac{1 - \frac{1}{(1+r)^t}}{r} + \frac{F}{(1+r)^t}</math>
</div>
</div>


여기서 <math>P</math>는 채권의 현재가격, <math>C</math>는 이표의 크기, <math>F</math>는 액면가, <math>t</math>는 만기까지의 기간, <math>r</math>은 부채비용(만기수익률)이다.
여기서 <math>P</math>는 채권의 현재가격, <math>C</math>는 이표의 크기, <math>F</math>는 액면가, <math>t</math>는 만기까지의 기간, <math>r</math>은 부채비용(만기수익률)이다.


== 이자절세효과 (Interest Tax Shield) ==
== 이자절세효과 ==
부채를 사용하면 지불하는 이자비용이 법인세 계산 시 비용으로 인정되어 세금이 줄어드는 효과가 발생한다. 이를 '''이자절세효과'''라고 한다.
부채를 사용하면 지불하는 이자비용이 법인세 계산 시 비용으로 인정되어 세금이 줄어드는 효과가 발생한다. 이를 [[이자절세효과]](Interest Tax Shield)라고 한다.


=== 예시: 기업 A와 기업 B의 비교 ===
=== 예시 ===


가정: 두 기업의 EBIT는 1,000, 법인세율은 30%이다.<br>
동일한 이자법인세차감전이익(EBIT) $1,000을 창출하는 두 기업 A와 B가 있다고 가정한다. 두 기업의 법인세율도 30%로 동일하다. 기업 A는 부채가 없으나 B는 연이자율 10%, 액면가 $1,000의 채권을 발행한 상태이다.
기업 A: 부채 없음<br>
기업 B: 부채 있음 (이자율 10%, 연간 이자비용 100)


{| class="wikitable" style="width: 100%; max-width: 500px; text-align: right;"
<center>
{| style="border-collapse: collapse; border: none; text-align: right;"
|-
|-
! style="text-align: center;" | 항목 !! 기업 A !! 기업 B
! style="border-top: 2px solid; border-bottom: 1px solid; padding: 0px 8px;text-align: left;" |  
! style="border-top: 2px solid; border-bottom: 1px solid;padding: 0px 8px;text-align: left;" | 기업 A
! style="border-top: 2px solid;border-bottom: 1px solid;padding: 0px 8px;text-align: left;" | 기업 B
|-
|-
| style="text-align: left;" | EBIT || 1,000 || 1,000
| style="border-bottom: none; text-align: left;padding: 0px 8px;" | 이자법인세차감전이익
| style="border-bottom: none;padding: 0px 8px;" | 1,000&nbsp;
| style="border-bottom: none;padding: 0px 8px;" | 1,000&nbsp;
|-
|-
| style="text-align: left;" | 이자비용 || 0 || (100)
| style="border-top: none; border-bottom: none; text-align: left;padding: 0px 8px;" | 이자비용
| style="border-top: none;border-bottom: 1px solid;padding: 0px 8px;" | -&nbsp;
| style="border-top: none;border-bottom: 1px solid;padding: 0px 8px;" | (100)
|-
|-
| style="text-align: left; border-top: 2px solid #aaa;" | 세전이익 || 1,000 || 900
| style="text-align: left;padding: 0px 8px;" | 세전이익
| style="border-top: none; border-bottom: none;padding: 0px 8px;" | 1,000&nbsp;
| style="border-top: none; border-bottom: none;padding: 0px 8px;" | 900&nbsp;
|-
|-
| style="text-align: left;" | 법인세 (30%) || (300) || (270)
| style="text-align: left;padding: 0px 8px;" | 법인세(30%)  
| style="border-top: none; border-bottom: 1px solid;padding: 0px 8px;" | (300)  
| style="border-top: none; border-bottom: 1px solid;padding: 0px 8px;" | (270)
|-
|-
| style="text-align: left; border-top: 2px solid #aaa;" | 당기순이익 || 700 || 630
! style="border-bottom: 2px solid;text-align: left;padding: 0px 8px;" | 순이익
! style="border-bottom: 2px solid;text-align: right;padding: 0px 8px;" | 700&nbsp;
! style="border-bottom: 2px solid;text-align: right;padding: 0px 8px;" | 630&nbsp;
|}
|}
</center>


기업 B는 이자로 100을 지불했지만, 이로 인해 세금을 30 절약했다.<br>
기업 B는 이자로 $100을 지불했지만, 법인세는 이자비용을 뺀 세전이익에 부과되기 때문에 세금이 $30만큼 줄어든다. 따라서 부채에 대해 실질적으로 부담한 금액은 $70이며, 이를 비율로 나타내면 세후 부채비용은 <math>0.10 \times (1-0.30)=0.07</math>, 즉 7%로 낮아진다.  
결과적으로 순이익은 70 감소했으나, 세금으로 나갈 돈 30을 기업 내부에 머물게 함으로써 기업 전체가 활용할 수 있는 자본의 총량은 오히려 늘어난다.
따라서 부채비용을 측정할 때는 이자절세효과를 고려한 세후 기준으로 계산해야 실제 자금 조달 비용을 정확하게 파악할 수 있다.
 
부채를 사용하면 이자비용으로 인해 순이익은 줄어들지만, 이자절세효과를 통해 기업 전체의 자금 효율성을 높일 수 있다.<br>
즉, 적절한 부채는 정부로 유출되는 세금을 줄여 기업의 전체 가치를 키우는 역할을 한다.
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