부채비용 문서 원본 보기

'''부채비용'''(cost of debt)은 기업이 채권자에게 지불하는 자금 조달 비용으로, 채권자가 요구하는 수익률을 의미한다. 일반적으로 부채비용은 기업이 발행한 채권의 만기수익률(yield to maturity)로 측정할 수 있다. [[자기자본비용]]이 시장에서 직접 관측되기 어려운 반면, 부채비용은 원금, 만기, 이자 등이 계약으로 정해져 있어 시장에서 직접 관측이 가능하다는 특징이 있다. 기업 입장에서는 자본 조달 비용이며, 투자자 입장에서는 기대수익률이 된다.

== 부채비용의 측정 ==
일반적으로 어떤 기업의 부채비용은 그 기업이 발행한 채권의 만기수익률(yield to maturity)로 추정할 수 있다.

<div style="text-align: center;">
<math>P = \sum_{n=1}^{t} \frac{C}{(1+r)^n} + \frac{F}{(1+r)^t}</math>
</div>

또는 다음과 같이 나타낼 수 있다.

<div style="text-align: center;">
<math>P = C \times \frac{1 - \frac{1}{(1+r)^t}}{r} + \frac{F}{(1+r)^t}</math>
</div>

여기서 <math>P</math>는 채권의 현재가격, <math>C</math>는 이표의 크기, <math>F</math>는 액면가, <math>t</math>는 만기까지의 기간, <math>r</math>은 부채비용(만기수익률)이다.

== 이자절세효과 ==
부채를 사용하면 지불하는 이자비용이 법인세 계산 시 비용으로 인정되어 세금이 줄어드는 효과가 발생한다. 이를 [[이자절세효과]](Interest Tax Shield)라고 한다.

=== 예시 ===

동일한 이자법인세차감전이익(EBIT) $1,000을 창출하는 두 기업 A와 B가 있다고 가정한다. 두 기업의 법인세율도 30%로 동일하다. 기업 A는 부채가 없으나 B는 연이자율 10%, 액면가 $1,000의 채권을 발행한 상태이다.

<center>
{| style="border-collapse: collapse; border: none; text-align: right;"
|-
! style="border-top: 2px solid; border-bottom: 1px solid; padding: 0px 8px;text-align: left;" |
! style="border-top: 2px solid; border-bottom: 1px solid;padding: 0px 8px;text-align: left;" | 기업 A
! style="border-top: 2px solid;border-bottom: 1px solid;padding: 0px 8px;text-align: left;" | 기업 B
|-
| style="border-bottom: none; text-align: left;padding: 0px 8px;" | 이자법인세차감전이익
| style="border-bottom: none;padding: 0px 8px;" | 1,000&nbsp;
| style="border-bottom: none;padding: 0px 8px;" | 1,000&nbsp;
|-
| style="border-top: none; border-bottom: none; text-align: left;padding: 0px 8px;" | 이자비용
| style="border-top: none;border-bottom: 1px solid;padding: 0px 8px;" | -&nbsp;
| style="border-top: none;border-bottom: 1px solid;padding: 0px 8px;" | (100)
|-
| style="text-align: left;padding: 0px 8px;" | 세전이익
| style="border-top: none; border-bottom: none;padding: 0px 8px;" | 1,000&nbsp;
| style="border-top: none; border-bottom: none;padding: 0px 8px;" | 900&nbsp;
|-
| style="text-align: left;padding: 0px 8px;" | 법인세(30%)
| style="border-top: none; border-bottom: 1px solid;padding: 0px 8px;" | (300)
| style="border-top: none; border-bottom: 1px solid;padding: 0px 8px;" | (270)
|-
! style="border-bottom: 2px solid;text-align: left;padding: 0px 8px;" | 순이익
! style="border-bottom: 2px solid;text-align: right;padding: 0px 8px;" | 700&nbsp;
! style="border-bottom: 2px solid;text-align: right;padding: 0px 8px;" | 630&nbsp;
|}
</center>

기업 B는 이자로 $100을 지불했지만, 법인세는 이자비용을 뺀 세전이익에 부과되기 때문에 세금이 $30만큼 줄어든다. 따라서 부채에 대해 실질적으로 부담한 금액은 $70이며, 이를 비율로 나타내면 세후 부채비용은 <math>0.10 \times (1-0.30)=0.07</math>, 즉 7%로 낮아진다.
따라서 부채비용을 측정할 때는 이자절세효과를 고려한 세후 기준으로 계산해야 실제 자금 조달 비용을 정확하게 파악할 수 있다.

[[분류:기업재무]]