자기자본비용

2024-11-08T08:31:39Z

윤지원 경영학과: /* 자본자산가격결정모형 */

'''자기자본비용'''은 기업에 대해 주주들이 요구하는 요구수익률이다.

== 배당할인모형 ==

배당할인모형을 통해 자기자본을 구할 수 있다.

== 자본자산가격결정모형 ==
==='''자본자산가격결정모형'''(Capital Asset Pricing Model, CAPM)의 정의===
기대수익률과 베타의 관계를 나타내는 '''SML''' 등식을 의미한다. '''CAPM'''의 수식은 다음과 같다: 
'''E(R''i'') = R''f'' + β''i'' × [E(R''M'')−R''f'']'''

E(R''i'') : 특정 자산 ''i''의 기대수익률 
R''f'' : 무위험 수익률 (risk-free rate) 
β''i'' : 자산의 베타계수, 평균 자산과 비교하여 특정 자산이 갖는 체계적 위험의 상대적 크기 
E(R''M'')−R''f'' : 시장 위험 프리미엄 (market risk premium) 
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===='''증권시장선'''(security market line: '''SML''')의 정의====
기대수익률과 베타계수를 연결한 점들이 이루는 직선을 의미하며 양(+)의 기울기를 갖는다.
===='''시장포트폴리오'''와 베타====
시장포트폴리오는 시장 내의 모든 자산으로 구성된 포트폴리오를 의미한다. 시장포트폴리오의 베타값은 시장 내의 모든 자산들의 체계적 위험의 평균이므로 1이다. 그러므로 SML의 기울기는 다음과 같다: 
<math>\frac{E(R_M) - R_f}{\beta_M} = \frac{E(R_M) - R_f}{1} = E(R_M) - R_f</math>

====SML과 개별 자산의 위치====
모든 개별 자산의 기대수익률은 해당 자산의 베타계수와 비례해 SML 상에 위치한다. 어떤 자산의 기대수익률과 베타를 E(R''i'')과 β''i''로 표기하여 SML 상에 위치한다고 보면 다음과 같은 식으로 이어진다: 
<math>\frac{E(R_i) - R_f}{\beta_i} = E(R_M) - R_f</math> 

이를 다시 정리하면, 자산가가격결정모형이 되는 것이다: 
E(R''i'') = R''f'' + β''i'' × [E(R''M'')−R''f'']
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===자기자본비용에 적용하기===
CAPM을 통해 계산한 E(R''i'')는 특정 자산과 주식에 대해 투자자들이 요구하는 기대수익률이기 때문에 '''자기자본비용'''(기업이 자본을 조달하기 위해 투자자에게 제공해야 하는 수익률)과 동일한 개념으로 간주될 수 있다.
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===자본자산가격결정모형의 장단점===
====장점====
1. 체계적 위험을 반영하여 자산의 기대수익률을 계산한다. 
2. 배당금이 꾸준하게 증가하지 않는 기업에도 적용이 가능하다. 
====단점====
1. 베타계수와 시장 위험 프리미엄을 추정해야 하므로, 자기자본 비용의 정확한 값을 구할 수 없다. 
2. 미래 예측에 있어 과거 데이터를 사용하는 것은 변동성이 큰 경제 상황을 예측하기에 최적의 방법이 아닐 수 있다.

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